雷 曼 呀 雷 曼 - 左丁山 (轉載)

賓 架 K 講 起 雷 曼 迷 你 債 券 ， 愈 講 愈 勞 嘈 。 雷 曼 破 產 ， 令 世 界 上 最 聰 明 投 資 者 都 吃 盡 大 虧 ， 唔 少 對 沖 基 金 損 失 慘 重 ， 芝 加 哥 一 間 基 金 因 為 用 雷 曼 做 經 紀 ， 股 票 存 放 雷 曼 倫 敦 ， 全 部 凍 結 晒 ， 要 番 呀 ？ 唔 打 番 十 年 八 年 官 司 ， 休 想 收 回 殘 餘 ， 呢 間 基 金 Oak Group 經 營 二 十 二 年 ， 因 此 而 面 臨 關 門 停 業 命 運 ， 其 他 對 沖 基 金 因 與 雷 曼 做 生 意 ， 損 失 總 數 難 以 估 計 。 對 沖 基 金 呢 個 行 業 管 理 資 金 高 達 一 萬 九 千 億 美 元 （ 彭 博 數 字 ） ， 畀 雷 曼 破 產 打 一 記 重 拳 ， 以 後 要 重 新 估 計 對 手 風 險 （ counterparty risk ） ， 後 果 難 料 。

雷 曼 在 香 港 擔 保 子 公 司 （ 空 殼 公 司 ） 發 行 結 構 性 產 品 ， 是 否 專 呃 香 港 人 無 知 ？ 當 然 唔 係 。 賓 架 K 話 根 據 芝 加 哥 StructuredInvestments.com 資 料 ， 結 構 性 票 據 在 二 十 世 紀 八 十 年 代 在 美 國 出 現 ， 因 受 市 場 受 落 ， 發 展 迅 速 ， 美 林 、 摩 根 史 丹 利 、 雷 曼 、 花 旗 等 紛 紛 爭 發 新 產 品 。 過 去 四 年 ， 以 二 ○ ○ 三 年 總 發 行 量 二 百 八 十 億 美 元 為 基 礎 ， 發 行 量 增 加 四 倍 ， 升 到 一 千 一 百 二 十 億 美 元 。 咁 龐 大 數 字 ， 邊 個 買 ？ 乜 人 都 有 ， 約 五 分 之 三 係 散 戶 投 資 者 買 入 。 有 此 背 景 ， 大 家 就 或 者 會 知 道 點 解 雷 曼 在 香 港 不 斷 發 行 迷 債 ， 據 估 計 約 係 二 十 億 美 元 咁 上 下 ， 雷 曼 在 九 月 中 申 請 破 產 保 護 令 ， 但 在 八 月 份 ， 雷 曼 仍 然 美 國 發 行 「 100% 保 本 票 據 」 ， 每 張 面 值 一 千 美 元 ， 對 象 當 然 係 散 戶 。 雷 曼 申 請 破 產 時 ， 申 報 截 至 今 年 五 月 底 結 構 產 品 總 值 高 達 三 百 六 十 六 億 美 元 ， 以 此 推 算 ， 香 港 份 額 約 係 5.4% 。 另 一 間 大 行 ， 摩 根 史 丹 利 二 ○ ○ 七 年 十 一 月 就 發 行 四 百 二 十 億 美 元 。

賓 架 K 睇 住 呢 數 字 完 又 呻 到 樹 葉 落 。 雷 曼 破 產 後 ， 所 有 股 票 、 債 券 持 有 人 、 債 主 、 客 戶 全 部 損 失 慘 重 ， 左 丁 山 怪 而 問 之 ： 「 點 解 唔 見 美 國 散 戶 投 資 者 上 街 遊 行 ， 要 求 賠 償 ， 要 求 代 售 銀 行 ， 要 求 聯 儲 局 ， 要 求 財 政 部 負 責 ？ 」 賓 架 K 話 ： 「 我 唔 係 聰 明 人 ， 事 先 睇 唔 到 雷 曼 會 破 產 ， 唔 識 答 你 問 題 ！ 」 如 果 世 界 上 有 聰 明 人 買 雷 曼 發 行 一 張 最 簡 單 IOU （ 借 據 ） ， 都 一 樣 損 失 晒 ， 與 持 有 複 雜 無 比 結 構 產 品 遇 上 同 一 命 運 ， 因 為 要 害 在 於 雷 曼 破 產 ， 不 在 於 雷 曼 產 品 性 質 。


說真的，對於那班苦主，不大同情。雖然他們口口聲聲說自己不是貪心，但若非貪圖利息比一般定期要高，又怎會把所有老本放到債券上？他們認為自己受騙了。然而，在這次全球性金額危機之前，有誰可以想到一間擁有百年基業，位列全美五大的金融機構會倒閉？任何投資都具有風險。低風險的投資不代表風險並不存在。發生率低的事情一旦發生了，就抱怨被人欺騙，這種行為只可以說是輸打贏要，醜陋之至。當然，我也不會排除有銀行職員在售賣債券時，沒有將風險的事宜詳細告知購買者。但故意忽略的成數有幾多？又有幾多人真的忽略解釋？觀乎電視上各苦主的言論，我覺得這個數字應該很低。